兴业研究宏观分析师郭于玮表示,考虑到月初银行体系资金需求下降,且11月中有一次定向降准落地,中长期流动性合理充裕,央行小幅缩量续作MLF。值得注意的是,央行将MLF利率下调5BP,这可能是为了引导LPR利率下行。目前商业银行净息差处于历史较低水平,进一步压降的空间有限,虽然降准能够帮助商业银行降低资金成本,但9月降准节约的成本每年约150亿元,而金融机构贷款余额存量接近150万亿元。为了降低实体经济融资成本,对冲经济下行压力,央行或通过下调MLF来引导LPR下行。
江海证券首席经济学家屈庆认为,MLF下调5BP是因为此前LPR下调是依靠压缩利差,最新一期LPR利率没有下调,说明银行不愿意压缩利润,因此如果要降低资金成本,就需要压低MLF。
中信证券研究所副所长明明分析了央行下调MLF利率的五个原因:第一,实体经济增长存在压力;第二,猪肉通胀并不会对货币政策形成制约,货币政策主要关心核心通胀;第三,最近债券市场利率上行幅度比较明显,包括一些企业取消发行,影响了实体经济的融资,所以央行在这个时候适时调降利率,有助于平稳债券市场运行,发挥金融支持实体经济的作用;第四,如果本月下调LPR利率,调降MLF利率是有助之举,能够降低实体经济融资成本;第五,今年以来全球央行宽松力度比较大,而且人民币汇率保持稳定,央行货币政策空间比较充足。
屈庆表示,当前看点主要在于12月LPR是否还会下降。如果12月银行不主动降低LPR,央行可能会继续降低MLF中标利率。值得注意的是,12月到期的MLF在12月20日前,预计央行不会主动下调MLF中标利率,应该等12月20日确认LPR是否下调后,再去决定是否需要调整MLF中标利率。